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德拉吉否认未来会收紧,欧元震荡下行


德拉吉否认未来会收紧,欧元震荡下行按图放大欧元基本面展望∶中性
上周欧央行的利率决议显示欧央行不会立即收紧其宽松政策,欧元在本周仍然维持震荡下行。 欧元的交叉盘中只有欧元/加元录得上涨,上周收盘上涨0.65%,而欧元/日元则下滑1.18%,欧元/纽元领跌,下滑1.86%。
 
很明显市场对於上周四欧央行利率决议的预期是错误的。德拉吉表示目前不大可能突然结束宽松政策,但是此次会议并没有有关任何调整QE政策的信息,德拉吉表示在12月的会议上委员会会讨论QE政策效果,并且讨论如何保证QE政策能够顺利进行。
 
由此可以看出,欧央行在达到2%的通胀目标之前将会维持其QE政策,保证政策的顺利实施可能就意味著防止债券稀缺性问题的出现, 并有可能导致收紧政策的情况出现。 鉴於目前达到欧央行的通胀目标仍然很遥远, 确保政策的顺利实施可能意味著欧央行并不关心量化宽松规模的大小。
 
在12月的政策会议上,欧央行可能会表明其需要调整债券购买计划的进行方式。 欧央行根据资本额比重来分配债券购买的规模。 资本额比重是指根据各国上交给欧央行资金的比重。 根据欧央行的说法, 在计算资本额比重的时候反映了各国人口以及GDP占欧盟的比重。
 
毋庸置疑,资本额比重最高的国家德国的债券收益率已经进入负数区间, 倘若债券收益率低於-0.40%,那么欧央行可能不会再购买此类的债券。 因此欧央行目前面临两个选择,第一个就是移除-0.40%的门槛,第二个就是放弃资本额比重。 倘若选择第一种,那么德国债券将会继续迅速下跌。倘若选择第二种,那么欧央行将会更多的购买意大利以及西班牙等周边债券。
 
此外, 倘若欧央行对QE项目做出了调整,那么就意味著欧央行可能会宣布延长QE, 很有可能会减少QE的购买规模。 此前市场预期,倘若欧央行将QE项目延长至2017年3月,那么将有可能维持4000欧元的购买规模; 但是倘若欧央行将QE延长六个月的话, 则有可能只有每月550亿欧元的购买规模, 若是三个月则可能只有200亿欧元;但是现在六个月以及三个月宽松规模大幅增加至2250亿欧元。
 
 
(  Christopher Vecchio撰,Echo译)

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