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低波动率市况下美元或延续震荡,本周关注CPI和美联储言论及纪要


低波动率市况下美元或延续震荡,本周关注CPI和美联储言论及纪要按图放大美元基本面前景∶中性

眼下整个金融市场波澜不惊,美元可能难以逃离震荡整理的路径。尽管以ATR衡量的USDollar的波动率较其他汇率和资产更高一些,但是近期走势明显被限制在了区间内。目前驱动美元走势的基本因素有二:风险趋势以及美联储利率预期,而目前没有一个因素能够从根本上改变美元弱势。不过本周将公布CPI数据以及美联储会议纪要,这些风险事件或将引发美元较大波动。

在过去的一周,美元对除英镑以外的主要货币全线走弱,英镑主要受到退欧决定後暗淡经济前景的压力。尽管美元对几乎所有主要货币下跌,但是跌幅大多没有超过0.75%,这主要是因为缺乏重要经济风险事件的驱动,使得本已平静的金融市场波动继续受到抑制。

从基於股指的VIX已经连续七周下跌,并达到了两年低点,可见市场的平静程度。标普500指数的20日平均日波动范围已经降低至了0.6%,这种情况在过去几十年都是少见的。同时,芝加哥期权交易所欧元/美元的波动率指数降至了2014年10月份以来的最低水平。而展望未来一段时间,财经日历上几乎没有能够改变目前市况的重磅经济事件。

对於美元,可能的基本面驱动因素为利率前景的改变。在过去的一周有些美联储官员的讲话涉及到该主题,比如旧金山联储主席威廉姆斯表达了乐观预期并认为年内仍有加息可能,但是基於利率期货的市场预期对此年内加息持质疑态度,指示到今年12月份加息的几率只有42%。不过由於距离年底仍有数月时间,因为无论鸽派还是鹰派都有改变立场的可能和空间。

围绕利率预期的风险事件将主要有两种形式:客观数据以及主观预期。就本周而言,客观数据方面主要 有美国7月份CPI数据,因为通胀水平是决定美联储是否加息的关键因素。目前市场预期7月份CPI年率为0.9%,核心年率为2.3%,如果数据显示通胀压力来袭,那么将对美联储立场造成强化加息倾向的影响。主观因素方面,本周美联储将有多位官员发表讲话,且有最近一次美联储利率决议的会议纪要公布。但是由於最近多国央行先後采取了进一步宽松措施,市场担心美联储的立场可能显得更加犹豫不决。

由於美联储加息预期可能难有实质性改变,在全球低波动率的背景下美元或不会有明显趋势。沉闷的夏季市场也正在打消投资者交投的积极性,不过仍需要关注本周通胀以及美联储方面消息可能导致的波动性,尽管这种波动可能只是震荡而不是趋势。

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