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按兵不动的利率决议依然会是美元大杀器


按兵不动的利率决议依然会是美元大杀器按图放大上周美元收复了因疲软非农就业数据造成的大部分跌幅,不过,将於本周召开的美联储利率决议才是对市场的真正考验。近期市场波动性有所放大,部分原因在於市场对於美联储的政策预期不断分化,另一方面则是由於目前市场本身缺乏稳定性。虽然传统的波动性指标基本保持平稳,但市场的恐慌情绪似乎一触即发,因此,所有交易者都有必要关注自己持仓所面临的系统性风险。

毫无疑问,美联储利率决议将是本周最大的风险事件。在考虑美联储利率决议对全球市场的深远影响前,加息与否依然是我们需要面对的直接问题,虽然利率期货暗示美联储本周加息的概率仅为2%,但我们也不能排除美联储意外加息这一尾部风险。

市场目前的稳定性是建立在美联储不会加息的基础之上,考虑到全球经济增长放缓,英国脱欧风险,新兴市场风险等因素,美联储加息的概率非常有限,但从长远来看,这些因素都无法阻止美联储货币政策正常化的进程。相反,若美联储果真停止货币政策正常化,甚至再度开始宽松进程,反而会诱发市场对於全球经济环境的担忧。

相对而言,利率决议本身并非市场关注的焦点,利率决议的其他部分才是市场的目光所在,包括联储政策声明,主席耶伦的评论以及预期,其中耶伦的讲话更是重中之重。美联储将会提供经济增长,就业,通胀以及利率预期,投资者关注前三个数据以判断美联储的政策预期,而利率预期将刺激市场做出反应。

在三月利率决议中,美联储将2016年的加息预期由100个基点下调至50个基点,这相对於全球其他主要央行而言依然非常鹰派。在五月令人极其失望的非农就业数据後,联邦利率期货所暗含的加息预期出现骤降,现在美联储不得不面对一个抉择难题∶是为了维护承诺而加息,抑或者是向多变的市场低头。

除了货币政策之外,市场的整体状态正在变得越来越重要,美元目前并未体现出“终极避险资产”的属性,但若市场出现恐慌情绪,美元可能再度受益。

(John Kicklighter撰)


 

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