非农加剧修正风险,美元迎来三连跌

2015年4月6日 14:10
美元基本面∶看跌
 
毫无疑问,美元在利率前景上依旧对其它非美货币保持优势。但是,依然无法阻挡美元陷入短期修正。ICE 美元指数刷新纪录的九个月连涨,如今却已连续三周震荡收跌。不过笔者认为这种盘整不会破坏对美元长期的优势。但是,市场对美元的投机热情可能已经被过分夸大,至少从其温和的基本面来看是这样。随著投资者普遍推迟对美联储的加息预期,此前的美元多头可能会减持或技术性平仓,因此美元面临巨幅修正的风险与日俱增。
 
如果一定按照基本面的强弱来为货币排序,那么笔者认为美元在将来仍有望对其它货币拉大差距。美联储已经在去年10月宣布结束QE,目前讨论的重点在於何时首次加息;因此,美元在货币政策前景上与非美货币背道而驰。无论是在6月、9月还是12月加息,美联储始终是快人一步。也就是说,除非看到市场中的美元多头纷纷撤出,否则难改美元的“鹰派”。
 
 上周公布的美国经济数据好坏不一,却令近期的美元“雪上加霜”。美国劳工部周五公布的数据显示,美国3月失业率持稳在七年低位5.5%;薪资增长按年略高於预期,录得2.1%。但是,最引人注目的是非农就业人数仅增加12.6万人,为早前预期的一半。尽管该数据表现不佳,不会改变美国劳动就业市场正逐步好转这一事实;但暗示了复苏的速度较预期放缓。
 
在美联储从政策声明中移除“耐心”一词後,市场对加息时间信号愈发敏感;因此,此次非农报告引发的震荡也并非完全在意料之外。不过值得注意的是,美元指数的长期通道,欧元/美元的1.1000关口,英镑/美元的1.5000关口依然未被突破;可能由於周末全球重要金融市场都因为假期休市,交投清淡所导致。但预计复活节假期结束周一北美时段开始之际,非农行情将得到充分发泄,汇市危机四伏。
 
尽管美联储在上个月的利率决议後下调了年末经济预期;但该国整体经济复苏步伐依然优於市场预期。在本月非农数据公布後,联储基金期货市场显示,市场认为美联储在12月加息的可能性降至谷值;显示围绕著美联储在2015年加息的不确定性令市场信心大为动摇。与此同时,两年期美债收益率跌至11.7%。

由於美联储与欧央行、日央行的政策前景差异之大,很难估计美元何时才会过份溢价。然而根据CFTC持仓报告,美元的净投机期货头寸连续增加了九个月。近期,美元分别对日元、澳元下跌,笔者认为这仅仅是修正走势的开始。
 
 


 

(John Kicklighter 撰, 吴雅琳 译)
 
 
 

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