美元加速上行,标普上演“大逆转”

2015年3月9日 13:30
美元基本面:中性
 
也许不需要等到2015年中期,抑或是3月18日的美联储议息会议,美联储已经距离首次加息非常近了。单就美元而言,市场对利率预期过於敏感,美元指数也已经连涨了八个月。由此,上周五强劲非农过後,美元指数“喷井式”的疯长并不令人意外。然而,同日美国股市的暴跌却让作者有所警惕,因为这往往预示著金融市场内部更为系统性的转变。一步步更接近市场的临界点,会促使投资者开始考虑去杠杆化和资金安全。恐慌情绪要占领市场了吗?
 
回顾过去数月,有很多因素或事件都让市场参与者更加坚信——美联储将在今年中期开始升息。尽管美元指数迅速对此作出回应,步步高升;但更广泛的金融市场似乎无动於衷。外汇市场上,投资者对未来数月的预期造就了现在的格局,如欧央行和美联储的利率前景差异。同时,全球范围内泛起了“零利率货币政策”的风潮;资本市场如股市,受到各国央行的宽松政策利好而节节高升。
 
在08年大金融危机过後,美联储带头纷纷下调利率,释出宽松刺激政策,为本国金融市场注入流动性。这些举动的原本是为了稳定金融系统,支持经济增长。维持至今,我们有理由相信这些央行这样做,部分是为了操纵利率,赋予本国贸易优势(货币战争);或是无意识地为了避免市场均衡再度遭到中断。但无论用意何在,後续投资环境的波动性已经降至了极低,但仍有一定收益。为了获得与市场基准相符或更高的回报,投资者被迫承受更多的风险。虽然,由这种冒险行为所产生的恐惧情绪已经被某些央行表示继续量宽的保证所冲淡。但当到达某种程度时,这种平衡会被打破。
 
由於美联储连续六年采用稳健的货币政策,美股指数不断上升;人们已经有一种根深蒂固的预期——市场稳定,回报率不温不火。因此,人们很难从追求“击败市场”转向追求“保全资产”。除非有重大风险事件发生并改变这一市场预期。上周的美国2月非农报告显示该国就业市场形势继续好转,薪资增长加速。很显然,本次非农不仅提振了市场信心,更让人们看到加息时点提前的曙光。换句话说,标普500指数将随著加息时点的接近而额外承压。等到实际加息那一刻再进场是不可能的,因为市场早已开始波动了。趁著市场余温采取行动是战胜市场的关键。
 
2月非农报告是否已经掀起了一系列去杠杆的连锁反应?或者这只是暂时的动荡,仍需要更大推力?目前仍不清楚。但是3月18日的美联储利率决议即将到来,会中的经济展望和声明所采用的措辞是投资者关注的重点。若市场中的避险情绪加剧,美元可能承压;因为从其最近的表现来看,人们似乎已经把美元视作了套息货币。然而,其他央行越是紧缩,世界对美元的需求就越疯狂。




(John Kicklighter撰,吴雅琳 译)
 
 

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