美元或停止创纪录的上涨,但是否迎来反转未可知

2015年2月24日 23:12
美元基本面预期:中性

美元连续创记录的月度上涨可能将被阻断。至1月结束美元已经连续7个月上涨,在相对强劲的经济增长和利率预期、潜在的避险需求的推动下,美元自2014年中期以来已经取得了惊人的增长。不过在过去四周美元由稳定的升值转为没有方向的盘整。随著其他经济体的经济和政策重新稳定,而美国的经济和政策预期保持平稳, 美元从基本面获得的间接支持正在减少。此外,标普500 指数收於记录高点延缓了希腊问题支持的美元避免地位的恢复。

美元该波惊人的上涨在2013年中期就开始酝酿,得益於其他主要央行实施的极度宽货币松政策。然而在过去数周,来自这方面的支持开始枯竭。从英镑方面,英央行强调,由於其注重的核心通胀率自记录低位大幅反弹,货币政策收紧的时间可能会早於市场预期。作为2013年和2014年主要货币中表现最差的日元,日央行通胀发现重新购买国债使得汇率过低以及工资增长大幅低於通胀的担忧在央行官员中传开。

流动性方面,对美元最大的拖累是欧元趋於企稳。在经历九个月的挫折後,欧元/美元在整个2月份进行整理走势。尽管欧央行计划在下个月开始大规模的QE项目,但是市场预支了大
部分欧元走低的预期,而且对紧迫的欧元区危机的担忧已经在上周大幅减弱。就在欧元区处在金融危机边缘之际,希腊和三驾马车就延长救助达成一致。虽然目前离解决该问题还很远,但是进一步操作的空间意味著之前离开的资金可能盲目的回流。

缺乏疲弱的对手货币,美元需要更强健的基本面支持其扩展涨幅。本周美国将出炉通胀、消费者信心以及房屋数据等一系列指标,不过目前最能激起火花的并不是这些基本数据。加快美联储紧缩政策的时间和步伐是恢复美元涨势的最有力途径,这使得美联储主席耶伦本周在国会的证词倍加重要。在过去的几周我们已经看到美联储明显的鹰派倾向,这是美联储试图让市场适应紧缩周期的开始。事实上,在过去的一周里多位美联储官员在讲话认为有必要在三月份政策声明中删除“耐心”字眼,尽管加息迫近甚至可能发生在6月份。由於要等到3月18日美联储的下次会议才会有明确性的答案,耶伦的讲话将提供权威的线索。

尽管我们聚焦於货币政策这一驱动外汇市场最有效的因素,但是此刻也应该注意投机需求的状况。尽管上周五美国股指收於记录高位,显示了投资者坚定地信心,但是温和的增长预期、企业收益下滑、接近记录低位的投资回报率以及创记录的风险敞口使得投资者处在非常不确定的位置上。如果投资者乐观情绪消退,美元面临的问题是焦点转向流动性的速度和避险需求是否将超过过渡阶段美联储潜在温和的利率预期。

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