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“在一段时间内”措辞去留成迷,关注本周联储决议


“在一段时间内”措辞去留成迷,关注本周联储决议按图放大美元基本面:中立

道琼斯-美元指数上周录得跌幅,为十月中以来首现。与此同时,标普500指数也经历了自2012年中期以来最剧烈的下跌。资本市场的大幅後撤,和波动性激增,均显示市场避险情绪迅速蔓延。美元指数和标普指数之间的这种相关性显示,市场中对规避系统风险的焦虑情绪可能已经萌芽。既定的风险趋势,加上本周美联储将宣布利率决议,交易者应做好应对市场巨幅波动的准备措施。

美联储议息会议不仅对美元,更对其它资产市场有举足轻重的影响。尤其,隐含波动性稳步上升,高息货币普遍回落,令市场参与者感到恐慌。从过往历史数据来看,早在1990年开始,常常有季节性规律现象,比如标普500指数攀升,伴随著交易量枯竭。流动性萎缩是短期交易者面临的一大难题,除非有重大的基本面消息或价格变化,否则市场流动性将在本月维持低迷。

如果风险厌恶情绪未能全面升级,那么美元指数和美股指数的短期修正,也意味著目前“一边倒”的市场走势开始趋向温和;毕竟美元指数已经连升五个月至多年高位,标普500指数也连涨了六周。因此,上诉两大指数有可能进一步下撤。然而,本周财经日历满载风险事件,美元指数和标普500指数难免震荡。

本周四的美联储议息会议,同时也是季度会议;将会公布常规利率决议,货币政策声明,以及预测更新(经济增长,通胀水平,就业情况,和最重要的 基准利率)。美联储主席耶伦也会在会後举行新闻发布会。投资者将著重关注两个要点:一是利率预测是否有改变;二是是否保留“将在一段时间内”的措辞。

目前,美联储预计到2015年年底前将加息至1.38%。为了达到这个水平,意味著美联储将最迟在2015年中期开始加息,并在此後的每一次利率决议中加息。在现时全球经济放缓的背景之下,这样的通胀预期似乎过於激进,笔者认为有修正的可能性。然而,联储基金利率期货和欧洲美元市场的利差显示,同期的市场利率期望值仅为50个基点。

另外,在过於两年的利率决议中,美联储均沿用了“在一段时间内”维持利率稳定的说法;这一措辞也被视作美联储货币政策的“缓冲”工具。美联储许多官员──包括耶伦,都一再强调这一个时间框架;但最近有越来越多的迹象显示,部分官员正在讨论是否应该去掉这一限制说法。不过,鉴於“2015年中期”已经逐渐被市场所消化;接下来,美联储的加息速度或许才是关注的重点。


(John Kicklighter 撰,吴雅琳 译)








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