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美元:加息前景受挫,等待“乱世”雄起


美元:加息前景受挫,等待“乱世”雄起按图放大美元 基本面:看涨

美股的好戏在汇市上演,美元上周刷新了多年高位。道琼斯-美元指数升至五年半新高,甚至成功跨越了历史波幅的中线11350。尽管有多重利好因素为美元提供支持,包括资金的“安全港湾”,对手货币表现疲弱,加息前景等。但相比之下,最为重要的一条基本面线索──美联储加息预期,作用却越来越微弱。

在过去数月里,以欧元、英镑、日元和人民币为首的非美货币跌跌不休,带动美元“牛气冲天”。这些国家经济增长放缓,甚至陷入衰退;相继推出宽松货币政策如减息等。强弱总是相对的。因此,美国相对强劲的扩张立场,和美联储倾向收紧货币政策的态度,为强势美元提供了坚实的基础。但问题来了,这种国家间的差异性能维持多久呢?

近来,全球经济复苏前景下调;世界经合组织发出警告:欧元区的经济低迷,已经对全球经济造成不良影响。同时,按照新常态的指导方针,中国经济增速有意放缓,最近还进一步下调了增长预期至7%。在这种情况下,资金将被吸引流向美国。但是,美国的优势是否能保持,并继续领跑在全球趋势的前面呢?从历史来看,美国GDP和全球GDP高度正相关。实际上,两者的12个月相关系数目前是0.70(高度正相关)。因此,若世界各国的困境不见好转,美国难以独善其身。

货币间的相互影响是对美元长期有效的刺激因素。但货币政策──外汇市场的关键影响因素,短期可能会打压美元的上升势头。日央行、欧央行和中国央行已经各自采取措施,希望刺激本国经济活力;更甚至,日央行对过分贬值的日元表示担忧,中国央行则表示要防止信用泡沫的蔓延。本周,欧央行将讨论是否会 采取最後且是最大的QE举措;不过,市场预计最有可能的时间将是明天的第一季度。

同时,美联储和其它央行之间的政策前景差异可能已经被市场消化得差不多,美元近期或面临回调的风险。2年期损益平衡通胀率掉期跌至了四年低位。

还有一个特别的基本面因素不容忽视──风险偏好情绪。风险敏感型资产显得越发脆弱,原油的暴跌为市场播下了不安的种子。若市场对流动性的追求越来越强烈,美元可能再度受到追捧,为其近期“牛势”再添动力。


(John Kicklighter 撰,吴雅琳 译)

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