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美元上周站上五年新高,汇市波动性高涨


美元上周站上五年新高,汇市波动性高涨按图放大上周,大部分非美货币跌至数年低位,推动美元进一步走高,并录得五年新高。从近期走势来看,美元上升趋势强劲;但从基本面因素分析,似乎不利於美元多头。标普500指数和VIX指数被广泛认为是最佳的波动性指标;前者在上周升至历史高位;後者则跌至三个月均值下方。同时,日央行意外升级其量化宽松计划;欧央行发誓∶若必要时会采取一切措施抵抗通货紧缩。笔者不禁疑惑,为什么美元,作为“安全避风港”,却能在非常规货币措施的热浪中表现强势呢?而且,当欧元/美元下挫至1.20重要关口时,美元是否还能一如既往地高涨呢?

在市场风险情绪升温,货币政策偏温和的情况下,为什么美元还会有如此不俗表现?就投资者角度而言,乐观情绪也许并没有如同一些衡量指标所显示的高涨。标普500指数和VIX指数均暗示市场较为乐观,偏向追求更高的收益。但是,其它的指标并没有显示出一致的信号。

欧洲和亚洲市场仍落後於美洲市场。另外一些风险敏感度相当高的资本市场也出现了类似的滞後,或更为彻底的看跌情绪。比如大宗商品市场,高息资产和新兴市场,分别都以不同的轨迹运动著。也许最佳的风险指标当属各类别资产的隐含波动性指标。VIX指数的暴涨,或改变了交易者对股市的看法。美股上周五的回落是对早前涨幅的修正;从整体来看,美股仍处在逐渐迈向多年高位的过程中。於此同时,国债市场和大宗商品市场的波动性日益加剧;汇市波动性更是在上周达到了13个月高位。

最後,资本流决定市场情绪。美元仍被视作是最佳 “安全避风港”的资产代表;其流动性在风险厌恶情绪加剧时越是受到欢迎。也就是说,汇市中的波动越大,美元的升值机会越大。这也解释了为什么汇市VIX指数与美元指数的相关系数高达0.86。接下来一周,我们可以密切关注G20峰会,欧元区GDP。

在缺少明显的市场情绪风向标时,全球央行的货币政策趋势将对美元的走势起关键影响。值得注意的是,引领温和宽松政策的分别欧央行和日央行;相比之下,美联储的货币政策主张相对较强硬。因此,在全球整体偏温和的趋势下,美联储的倾向反而令美元越加强势。上周五,美联储主席耶伦呼吁欧洲和亚洲应尽一切可能重振经济。

(John Kicklighter 撰,吴雅琳 译)


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