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美元何去何从?


美元何去何从?按图放大美元基本面预测∶中性。

道琼斯美元指数持续在过去16个月的重要低位支撑附近徘徊。不过,从技术面以及基本面来看,美元可能将很快做出方向性的选择。而具体的方向到底是向上还是向下,则将取决於市场整体局面的不断发展以及利率预期的前景。

或许美元最大的障碍来自於其如何维持长久以来金融市场的主导地位。目前市场对於高收益的追求,降低了美元作为避险货币本身的吸引力。然而,美元未来一个潜在的最有可能的催化剂也正蕴含於此,即市场的风险情绪。如果市场确实出现避险情绪,那么资金将从高收益高风险资产向美元转移。

在目前金融系统极高杠杆运用以及当前的市场格局下,虽然我们有可能仍将处於极低的市场波动之中,但是,市场风险倾向再度集中爆发的可能却相对较小。而且,市场的波动性有可能在上周已经转了个弯。上周不管是股市、债市乃至汇市,波动性都明显的从低位有所回升。从历史的角度看,七月份往往是一年之中金融市场波动性增加最大的月份。一旦市场波动性明显回升,处在历史高位的杠杆运用水平将可能激起整体市场的恐吓。

不过,要想找出具体的刺激市场情绪转弯的事件,并非易事。欧元区近期的葡萄牙银行事件、货币政策路线乃至本周即将公布的中国的二季度GDP,都是重大的风险事件,但他们的影响却难以预先界定。当市场情绪向一个方向发展时,往往会自我增强。但在此之前,导火线却是深埋地下难以发现,正如著名的蝴蝶效应。

另一方面,利率预期相对来说比较稳定。上周的美联储会议纪要中、官员讲话以及数据似乎都加强了美联储将在2015年中期加息的预期。虽然美国国债收益率出现了下降,但这更多是收到上周末葡萄牙事件导致的资金向避险资产转移的影响。目前市场以及美联储关於未来利率的看法有著一定的分歧,而这也是未来有可能影响到美元的不平衡因素。

本周除了零售销售这些数据外,可能影响到市场对於美国利率前景预期的还有诸位官员的讲话。除了费舍尔与布拉德将於本周发表讲话外,美联储主席耶伦也将於本周二以及本周三出席国会作证。而耶伦讲话中,关於经济增长、货币证词等数方面要点,收到了目前市场的光放关注。

( John Kicklighter撰文,周铭海译 )

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