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美元修正,还是反弹?


美元修正,还是反弹?按图放大美元基本面预测∶中性

本周市场走势相左,S&P 500高歌猛进,周五收盘再近历史高位。然而在这一市场风险情绪指标渐行渐高之际,传统的避险天堂美元亦欣欣向荣。并且,在美元、美股齐齐走高之际,市场参与率却不佳。市场价格表现与交投的背离令人起疑──即便是乐观者。背离可能暗藏祸端,最终牛市缓慢趋於停滞之时,或许崩盘即将在眼前。对於交易者,问题在於,牛市还有多久?

目前美股市场中弥漫著各种批判的言论,而你可以选择等待价格回归价值,或者现在开始投资。上周,道琼斯美元指数以及ICE美元指数上破六周高点──尽管目前的修正尚未成势。美元本轮的走强似乎更像是其对手的弱势,而非美元本身的坚挺。

在主要货币对手中,欧元/美元或许是最有影响力的货币对。而该对汇价在欧央行5月转舵後已经下跌了超过350个基点,目前正测试200日均线(多月上行趋势底部)。欧央行目前或将扩大其刺激政策,而这与美联储稳步削减QE并正在加息倒计时形成鲜明反差。同时,货币政策预期的曲线亦令美元对英镑、澳元、纽元及日元走强。

货币的估值是相对的。因此,理论上,由於其对手的持续走弱,美元或继续受益於其基本面而走强。但问题在於,这些令美元走强的条件亦将令其受阻。这意味著美元继续走强,需要等待关键性的市场主题。

从美元的避险属性出发,进一步的市场避险趋势或成为特别好的催化剂。本周出现此种事件的可能性不大。1季度GDP难有惊喜,美联储削减继续而即便多地出现地缘政治紧张,想要影响美元也属不易。而随著S&P 500再度升至历史高点,伴随的却是交投量的创纪录低迷及接近历史低位的波动性。这意味著对於过去三个月支撑市场的短期交易者,风险溢价已非常少。哪怕不出现市场崩盘,回调亦是大概率事件。

相比风险情绪,美元利率预期相较而言是个活跃得多的话题。目前市场对首次加息时间的预期变化不大。即便联储大旗上仍是“2015年中期加息”,数据亦有所支持,但仍有更晚加息的可能。如果市场确定明年6-7月将有25个基点的加息,美元将显著上升。然而,何时加息,凭本周的事件仍然难以确定。联储官员讲话,PMI数据集消费者信心报告较为显眼,但仍不足以相比下周的非农。不过,与风险趋势相似,美国国债利率的上行亦无疑将推动美元上涨。

( John Kicklighter撰写,张力 译)

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