事件密集轰炸,美元蓄势待发

2014年4月28日 08:45
美元基本面分析:看涨

外汇及资本市场交易者对於市场活跃是紧张的。稳定是一方面,但目前市场的寂静却拥有高度自满的特质,物极必反,市场倒转或许已无可避免。历来市场潮起潮落,极端自满後,市场避嫌情绪与去杠杆化可能将遭到触发。当风险资产市场承压,美元避险天堂属性将令其走高。目前风险事件即将来临,本周基本面事件充足,包括美联储利率决议、1季度GDP及4月非农。

在考量市场整体潜能时,始终要先看基本面的主旋律。本周风险趋势将是交易者首当其冲需考虑的。上周市场温和,波动性受到假日流动性的限制沉入低谷,尚未复苏。而现在,市场趋势已近成熟,波动性与参与度极低,从市场指标来看,无法再对市场保持乐观。或许外汇波动性指标最能说明问题。目前虽然标普VIX自月初以来企稳,FX VIX则再跌20%(至5.73%),已达7年低位──仅略微低於前低。而外汇真实波动性亦陷入多年低位。

等待风险趋势的重燃似乎需要耐心。无论是涨是跌,市场情绪能作用於汇价并创造趋势,而目前市场仍陷於盘整之中。回顾走势,市场曾有过数次明显的尝试,意图恢复乐观趋势,但参与度、杠杆率以及风险头寸的不足总使得这样的尝试胎死腹中。这意味著下一次由市场情绪孕育的大趋势很可能是相反的,风险头寸去杠杆化。

纵观历史,最极端化的状态往往最难延续。如果对风险趋势亦然,目前外汇市场的低波动性或意味著市场情绪转变的开始。而这样的转变或利多美元──波动性的上升将伴随著市场担忧并使流动性涌向安全资产,但最可靠的美元催化剂仍是跨资产类别、跨市场类别的广义避险情绪。本周一系列的美国经济数据具有催化剂潜质。

一般情况下,对投资环境有显著影响的大事件预期值往往令市场保守交投。但本周事件中,如周三新闻刺激市场,参与者或将不再犹豫。在房价数据以及消费者信心数据後,重要事件周三起开始袭来,包括美国1季度GDP、联储利率决议以及4月非农。

无论是美国宏观经济健康程度,还是联储货币政策前瞻,在本周都将得到更新,即便这些风险事件未能引领投资者向“风险偏好”或“避险情绪”整体倾斜,它们也将作用於美元的另一项决定性主题──利率预期。上周,加息预期稳定,中期国债收益率收复失地(尽管亦有可能出现避险需求导致国债升温,收益率下降的可能)。随著我们离首次加息越来越近,其时间框架,无论远近,将越来越清晰。随著市场进一步预期加息时间,交易者将更愿意根据加息预期去寻找合理的美元定价。

( John Kicklighter撰写, 张力 译)

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