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後QE时代,美元蓄势待发


後QE时代,美元蓄势待发按图放大美元基本面预测∶看涨。

美联储在上个月的议息会议上意外宣布削减购债规模。然而,随後美元并未迎来大幅上涨。不过,市场风险情绪与美联储的刺激政策之间的关系依旧是客观存在的。之所以美元在近来表现一般,很大一部分原因或许在於年末市场流动性的稀薄,而并非市场对美联储的政策无动於衷。随著投资者本周开始重返市场,流动性开始回归常态,在利率前景提升的影响下,美元走强的概率甚高。而如果市场避险情绪爆发,美元有望迎来大涨。

直到2013年中期,美元一直受困於美联储无休无止的宽松政策。这些政策在刺激市场风险偏好的同时,也降低了美元的预期回报率。不过,在去年6月份,市场关於美联储的宽松预期开始松动。而到9月时,市场已经意识到QE缩减无可避免。12月18日,美联储终於他除了缩减QE的第一步,将原先每月850亿美元的购债规模缩减至750亿美元。尽管每月750亿美元的购债规模分量仍是极重,但别忘记,市场更多关注的是对未来的预期。现在的问题是,美联储的缩减步伐将会如何。

在12月会议之後,市场倾向於认为美联储将维持每月缩减100亿美元规模的步伐──也即美联储将在2014年12月完全退出QE计划。上周联储各官员的讲话似乎也倾向於支持这个论点。值得一提的是,里奇蒙德联储主席莱克(今年无投票权)表示只有经济数据大幅恶化,才有可能减慢缩减QE的步伐。他甚至表示若经济增速在今年出现部分人士所预见的明显回升,美联储甚至可能在年内稍晚加息。虽然这种可能性不大,不过美元也并非一定要美联储开始加息才会有反应。事实上,我们已经看到10年期美债收益率来到了3%的高位。在美联储加息前,市场利率将继续指引投资资本的流向。

本周头号风险事件是将於本周五公布的12月非农数据。上次公布数据时,美国失业率已经回落到联储的终止宽松政策的水平(7%),本次如果数据再度向好,美元很可能将获得大幅提振。此外,ADP就业变化以及ISM非制造业指数都有可能对市场造成影响。不过重要性不及周五的就业报告。

此外,周一的耶伦提名确认投票(北京时间1月7日上午6:30)也不可忽视。不过可能本周对美元影响最大的反而是海外因素。本周欧英两央行将召开利率决议,市场将不断对比几大央行的宽松预期。

美联储开始缩减QE对美元是一个坚实的支撑。不过,美元要真正飙升,我们还需要看到市场避险情绪的爆发。如果资本市场(笔者倾向於用标普500指数代表)开始深度回调,我们将看到美国收益率以及对於美债的需求同步上升的局面。这种情况下,美元有望出现大幅上涨。

( John Kicklighter撰文,周铭海译 )

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