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美元∶一切系於政府之手


美元∶一切系於政府之手按图放大美元基本面分析∶中性

在上周五收盘之後,美元已经连续五周下挫(三年中第一次),走至5个月以来的新低。而这仅仅代表对利率及宽松政策前景的预期有所调整,并未体现未来完整的风险可能。未来美元基本面存在许多风险事件,而它们都将令市场风险情绪有所变化,无论是政府债务上限问题,还是美联储启动削减的事件,都影响著经济增长前景及利率前景,也影响著投资者的杠杆率。在这些问题面前,我们是该好好掂量一下我们的风险回报比。

目前市场最大的担忧在於美国政府债务上限问题。无论其进展如何,都会对市场产生相应的影响。如目前状态延续(国会两院继续拒绝对以奥巴马医保法为首的一系列关键问题进行协商),美元信心及投资情绪将会加速下滑。随著日子一天天靠近10月17日,事态继续毫无进展将使市场出现恐慌,并对实体经济产生显著影响。美国财长杰克•卢曾称10月17日政府资金将会告罄,需在该日期前通过新的财政计划。

过去数周内,投资者们开始显露出对市场的担忧。美元自7月高点後开始下行,S&P 500亦连续两周下挫,测试2013年的上行通道下轨。如该势头继续,二者均将面临下方突破,而这一技术面的价格行为本身也将是对恶化的基本面的反应。不过如果政府方面事态有所缓和,则二者均会有所反弹。

如果美国财政危机在更长的时间框架内延续,美元则又会作为避险天堂受到青睐,这看起来互相矛盾,但这一幕却在2008年金融危机时一度上演,当时美国房屋次级贷问题迅速蔓延至全球市场。在这次事件中,美元最终会受害还是受益,这高度取决於全球风险情绪。如市场担忧演变为恐慌,美国对外投资的撤资及全球流动性的需求会为美国市场注入新鲜血液。否则美元将会继续缓步走弱。

不过,如果债务危机得到解决,美元与S&P 500或许会上演触底反弹。同理,乐观情绪的回暖幅度也将决定汇价。如债务危机的解决计划使得美债收益率走高,在信用风险的打压下美元所有的上冲动能将会消散。或许可以这么说,本次危机的解决也不意味著美元将会走强,或许只是防止恐慌性下跌而已。如解决方案出台後市场风险偏好出现强势回暖,则美元相应的反弹或许不会持久。

随风险情绪接下来的发展态势,事件风险对汇价的影响将进一步明朗。比如说,如发行短期政府债的计划(特别是周二发行的1个月国债)得以通过,这将成为衡量市场对美国财政状况的担忧程度的重要标尺。以本次延期的非农报告为代表的重要风险事件的发布时间取决於政府相关部门是否获得资金重新开门。另外美联储官员的讲话将会对削减是否因财政问题而延迟起到一定的前导作用。IMF年会将对经济增长前景有所展望,其中或将有对美国近期财政问题的关注与评论,值得关注。

( John Kicklighter撰写, 张力 译)

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