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美元走势悬於美联储会议结果


美元走势悬於美联储会议结果按图放大美元基本面预测:中性。

资本市场期待已久的美联储9月议息会议终於到来了。在此之前,不管是银行也好,个人投机者也罢,对於本次会议都极其看重。而对於美联储可能於本次会议开始逐步缩减QE规模的预期,一度导致了这几个月来金融市场的大幅波动。不过,鉴於市场已经提前有了这么多的反应,会否这又会是一次“买传言卖事实”的重演?

要预测市场将对美联储的决定作何反应,我们首先需要知道目前市场的预期。在过去一段时间,美联储各官员在公开讲话中都支持伯南克在6月会议时所设定的QE缩减时间表。伯南克在6月会议中表示如果经济恢复符合预期,美联储将於2013年稍後时间开始缩减QE规模,并於2014年中退出QE。鉴於本次会议将是今年12月之前最後一次季度会议(将举行新闻发布会),在本次会议中开始缩减QE似乎再合适不过。

而且参照美国国债、住房抵押贷款证券、新兴市场以及黄金等的表现,可以明确的说,目前市场一致预期美联储将於本次会议中开始缩减QE。但是,对於具体的缩减规模,目前市场尚未取得共识。根据纽约联储对於其主要交易商的调查,大型国债交易机构预测美联储将於本次会议中缩减150亿美元QE规模,并将於12月份继续缩减150亿美元。这与彭博的经济学家调查结果有所出入。根据彭博调查,经济学家预测美联储将於本次会议中缩减100亿美元的国债购买规模。

大概最出人意料的结果将会是美联储於此次会议中按兵不动。不过,即便出现这种情况,美联储也仅仅只是推迟行动时间,而不是永远放弃缩减QE。因此,相对於目前已经处於历史高位的风险资产(比如标普500),或许难以获得太大提振。而套息交易或许会再度活跃,纽元/美元以及澳元/美元或许将进一步反弹。不过鉴於在过去4个月中美国国债收益率已经上涨了80%,最大的反弹或许将出现在国债市场。大量的资金或许将涌入国债市场趁低吸纳美国国债,由此或将推动美元走强。

如果美联储决定缩减100亿美元规模,并且前瞻指引更加鸽派──这将是最复杂的情况。在过去一段时间来,市场都根据这个预期在不断进行调整。这种情况下美元的表现或将受限。不过,这种局面长期而言仍将对於美元有利。伴随美联储开始缩减QE,其他国家央行也将采取相对应行动。美元的相对利率前景有望获得提高。

如果美联储决定缩减150亿美元或者更多的QE规模,这将对美元起到相当大的提振。因为这种情况下,美联储的决定将对市场情绪起到冲击。目前风险情绪指向标──标普500处於历史记录高位。一旦市场避险情绪爆发导致美股出现大规模去杠杆化,美元将因此受到大幅提振。

( John Kicklighter撰文,周铭海译 )

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