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非农强化QE缩减预期,美元指数刷新三年高点


非农强化QE缩减预期,美元指数刷新三年高点按图放大美元上周独领风骚。道琼斯美元指数上周连续第三周上涨,刷新三年高点。展望未来,全球市场最大的隐患在於美联储缩减QE规模而可能导致的恐慌情绪蔓延。如果恐慌情绪爆发,那么美元指数可能进一步走强。这并不是说美元不会出现回调,但是目前而言,不管是从哪方面看(即便是可能出现的意外事件),都对美元有利。

本次美元走强最大的功臣,是市场不断强化的对於美联储将在9月会议上缩减QE规模的预期。这一预期在未来还会不断影响市场。过去四年来,虽然美国实体经济深陷泥潭,但是美国资本市场却大幅上涨。这种现象源於QE政策。虽然美联储推行QE的初衷是为了应对08年的金融危机,但由於QE政策将贷款利率维持在历史低位,这直接导致投资者们大幅运用杠杆,推高美股等风险资产,而且积年累月下来投资者们对於这种超级宽松的环境已经习以为常。然而,这种风险情绪已经开始出现动摇。

美联储主席伯南克在6月议息会议後的新闻发布会上表示可能将於今年晚些时候开始缩减购债规模,明年年中前後结束QE。这个表态清晰传递了美联储的转向。自从那时起,有多位美联储官员发表讲话,虽然他们竭力想平复金融市场的动荡,不过细察他们的讲话内容,其实都未违背伯南克的表态。上周五公布的美国就业数据靓丽也强化了市场的预期。需要注意的是美联储施政主要参考的是失业率指标。上周公布的美国6月失业率为7.6%,并未如预期一般降低至7.5%,不过这个失业率水平也仅仅是略高於4年来最低水平。

上周五与就业率同时公布的美国非农数据靓丽,大大加强了市场对於美联储将於9月份缩减QE规模的预期,其影响进而波及汇市、国债市场乃至其他众多金融市场。首当其冲的是按揭证券以及美国国债市场这些QE政策直接购买的标的。投机者总是希望比美联储快一步行动,在当初美联储可能实行QE政策的时候他们便提前买入,而现在他们正尝试提前卖出。我们看到美国10年期国债收益率在近两月大幅上涨将近70%(1.12%)。紧接著是美元,美元指数刷新3年高点。在货币供给有望减少而避险情绪可能蔓延两方面因素下,美元无疑是最大的受益者。

但是美股出人意料的仍然坚守著。标普500指数上周再度收涨,目前正处於历史高点略下方,同时目前美股杠杆使用比例处於历史高水平,而市场参与度却处於几十年来的纪录低点。一旦恐慌情绪大幅蔓延,随之而来的去杠杆化无疑将令美股大受冲击。不过这种情况具体几时会发生无法确定,但随著市场避险情绪继续加强,美股崩盘的危险就越大。不能排除如果美股暴跌美联储干预的可能,但是在当前美股走势高度脱离基本面的情况下,美联储能采取的手段其实也相当有限。

本周有大量风险事件需要投资者们特别留心。美国方面,美联储主席伯南克以及一干美联储委员都将於本周发表讲话;美国上市公司将陆续公布二季度财报;美国将拍卖长期国债以及其他一系列经济数据。同时,欧洲方面的危机进展以及中国方面的经济情况也有可能对汇市起到重大影响。

( John Kicklighter撰文,周铭海译 )

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