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QE缩减预期有望继续提振美元


QE缩减预期有望继续提振美元按图放大美联储主席伯南克上周的讲话意味著美国超级宽松时代行将终结,这直接导致了美股的下跌以及美元的拉升。虽然短期内尚不会有实际政策出台,不过从美股之前已经持续上行了相当长时间,以及目前市场杠杆运用比例为历史高水准两方面看,美股仍然有继续调整的可能。在未来数月,关於QE缩减时间以及美联储政策转向所带来的影响,将成为市场的焦点。投资者们必须保持高度警惕,因为美国股市对於这次政策转变的反应难以预估──有可能市场只是进行必要的修正,但也有可能市场会出现盲目的避险情绪(也即恐慌)。这两种可能的结果,相对於美元而言,意味著平稳的上涨或者在恐慌带动下美元的急速拉升。

道琼斯美元指数在接连调整四周後,於上周吐气扬眉,收获三年中最大周涨幅。毫无疑问,美元也是上周汇市表现最强的货币。上周汇市第二强的是瑞郎,不过对美元仍然下跌1.4%;最弱的是纽元,纽元/美元上周大幅下跌3.7%。同时参照美股以及汇市套利交易的情况──标普500录得18个月最大当日下跌,日元交叉盘并无太大反应,我们便能对市场整体对美联储这次会议的反应有一个全局的了解。

上周的议息会议同时也是美联储的季度会议,美联储更新了最新的经济预测(失业率,通胀以及利率),主席伯南克还在会後召开了新闻发布会。虽然伯南克的用词依然谨慎(在经济情况允许下),然而市场还是把他的讲话理解成了美联储将在未来数月开始缩减QE规模的信号。在经济好转的情况下,伯南克表示可能於今年晚些时候缩减QE规模,并且在2014年中期完全结束QE。

虽然目前无法确定美联储是否会减缓其宽松步伐,不过投资者意见的转变对於市场起到了重要的影响。在过去四年中,投资者们在市场收益率近乎历史低点的情况下,大规模地使用杠杆,这一度导致了市场不合常理地攀升。由於美联储不太可能在短期内缩减QE,故而投资者们对於上周美国国债收益率的大幅攀升(10年中最大周涨幅)以及美股的大幅调整感到难以理解。事实上,这些并非市场过度反应。市场总是提前反应,投机者们是不会等到美联储采取行动後才买卖的。

展望未来,市场的焦点集中在美联储具体何时缩减QE规模。根据彭博以及路透调查,目前经济学家预测美联储可能在9月份会议时开始缩减QE规模,预测缩减幅度为200亿美元(从目前每月850亿美元缩减至每月650亿美元)。

本周有众多风险事件。数据方面,本周美国的消费者信心数据,个人消费支出数据,耐用品订单以及房地产数据等都有可能对市场产生影响。不过,市场可能会更为关注美联储官员的讲话。本周将有9位美联储官员发表讲话,虽然大部分人今年并不具备投票权,然而他们的意见对於观察美联储政策的走向仍有指导意义。

有些观点认为美联储可能会因为上周美国10年期国债以及标普500的大幅震荡而产生动摇,因此推迟缩减QE的时间。事实上,美联储官员毫无疑问已经提前预期到这种反应──故而他们的措辞才一直如此谨慎。目前来看,美联储对於资本市场的波动应有很大的容忍度,不会轻易改变政策。市场目前避险情绪还没有全面爆发,要不然的话,日元将得到支撑而美国国债将急剧上涨。不过当前市场已经处於剑拔弩张的紧张态势,即便星星之火,也可能导致避险情绪全面蔓延。投资者应当对此保持警惕。

( John Kicklighter撰文,周铭海译 )

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