本周美联储利率决议将对汇市起决定影响

2013年6月17日 08:58
道琼斯美元指数上周再度大跌,最近的下跌已经威胁到了自去年以来的上涨趋势。不过,本周的美联储6月利率决议有可能彻底改变当前局面。由於该结果对於美国利率乃至市场风险情绪都有重大影响,故而汇市或将迎来重大波动。

货币政策,尤其是美联储的货币政策,对金融市场有著决定性影响。回溯2008年,美联储为了防止金融系统的崩溃而开始推行宽松政策。QE1的初衷是为了在当时环境下进一步削减市场利率。然而自从2009年第一季度後,美联储的施政目标又重新回到了一贯的保持通胀稳定与保证就业上面去。而且随著市场利率回落到历史地位,QE政策也慢慢偏离了原先的初衷。并且随著QE的推行,还催生了另外一个问题∶资本市场越来越依赖於财政宽松政策。试想如果没有QE2以及QE3,标普500指数怎么可能会在这么短的时间内刷新历史新高?而一旦QE终结,美国股市是否还能维持在这种高位?我觉得不太可能。

6月19日的美联储利率决议绝非是一次例行公事的会议。本次会议同时也是美联储的季度会议,美联储成员们将商讨货币政策,发布经济展望(关於经济增长,通胀率以及利率),主席伯南克还将於会後发表新闻招待会。对於美联储而言,这是一次绝佳的向市场阐释货币政策的机会。不过对於市场来说,这种情况往往意味著汇价将出现大幅波动。目前美联储面临著是否缩减QE规模的问题,也即逐步减少每月850亿美元的资产购买量。不过投资者需注意,这并不意味著货币政策开始收紧,而只是意味著宽松步伐放缓。

不过虽说减少QE规模与退出宽松周期之间有著天壤之别,但对於市场而言这并不重要。市场往往是提前反应的。市场参与者会猜测未来的动向而提前部署。正如同之前市场在美联储宣布QE前就开始购买国债以及运用杠杆投机股市一样,投机者们会在美联储实际政策施行前就开始行动。换言之,缩减QE规模虽不同於退出宽松,但仍有可能引爆市场的避险情绪──风险市场(比如美股)将大幅受挫,而避险资产(如美元)将上涨。

那么在本次利率决议中美联储缩减QE规模的几率有多大?我觉得低於50%。虽然自从上次美联储利率决议以来,经济数据一直向好,不过看上去美联储似乎想留给市场更多时间消化缩减预期。总结美联储官员近来的谈话,很少官员认为应当立即缩减QE,更多官员倾向於再观察2-3个月的经济数据再做决定。这也与伯南克之前在国会证词时所说的时间周期大致相符。

对於市场而言,如果本周美联储意外公布缩减QE规模,市场避险情绪有可能会因此爆发。如果是一个很小规模的缩减(比如缩减50亿美元),市场短期或许不会有太大反应,但将会导致美元中期慢慢走强(风险市场,如股市逐步去杠杆化导致美元走强);如果大规模缩减(比如100-250亿美元)将会导致汇市剧烈震荡,并且有可能形成趋势。不过,本周最有可能的结果还是维持当前政策不变。

如果美联储维持当前政策不变,市场仍然有可能在种种消息影响下出现一波走势。如果伯南克在本周的发言中表示将於下次会议或者9月份会议时缩减QE规模,市场仍会对此反应,其程度不亚於实际实行缩减。目前对於美元来说,除了短线有可能出现波折外,长线仍然看好。
( John Kicklighter撰文,周铭海译 )

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