尽管交投清淡,美元仍有结束调整的可能

2013年5月6日 09:58
上周美元波动剧烈。但无论如何,道琼斯美元指数仍然坚守住了两个月以来的区间,即便是对於美元不利的风险事件也未能令其屈服。但是,伴随著标普500指数创下历史新高,现在市场已经来到了关键的抉择口。

如同最近数月一样,决定美元的首要因素仍然是风险倾向以及货币政策预期,并且这两个因素是相互影响的。但是,如果这两个因素这么关键,为什么上周的诸多事件并没有令美元大跌?美联储利率决议结果相对平淡, 在表示劳工市场有所改善的同时,也警告了经济有可能的下行风险。不过市场真正关心的还是在於从他们的谈话中找出更多关於货币政策的线索。市场目前已经体现了QE3将於今年全年持续的预期,故而任何有可能缩减QE规模的迹象都可能导致大幅波动。

美联储声明中并未过多触及货币政策,可能是美联储官员意识到了过早警告货币刺激政策转变对於资本市场的风险。不过其中还是有一个重大的转变。美联储表示“已经做好准备在未来视经济情况增加或者缩减QE规模”。这看起来似乎无关紧要,但从美联储的角度而言,这是关键性的一步。美联储必须先估算大众对於其政策的反应,并将这些考虑进其行动之中。来自各国央行的财政刺激将市场的基准收益率打入记录低点的同时提振了风险情绪。这导致了市场倾向於追逐高风险高利率。资本利得是解决此问题的唯一方法,故而标普500不断攀上新高。

通过提前告知市场他们正准备做出一些改动,这样一来如果美联储於下次决议时开始尝试缩减QE规模,市场的反应相对而言将比较平缓。当然,这些都仅仅是计划,除非市场预期有所转向,不然风险情绪以及美元的前景都不会改变。故而,美联储官员尝试把握每一次机会来改变市场的预期。本周,将会有众多美联储官员发表讲话,同时G7会议也毫无疑问将对美联储的宽松货币政策带来压力。

如果说对於美联储缩减QE规模的预期有所抬头,投机者毫无疑问会对此做出反应。目前标普500已经处於纪录高点,但是经济增长缓慢以及收益率处於历史低点,这是一个巨大的矛盾所在。美国QE政策的缩小会推高美元,(一方面由於货币供应的缩小,另一方面由於市场风险情绪的转便),不过并不是所有的美元货币对都将受此影响。特别是美元/日元,主要是因为一方面货币刺激政策的缩小将提振美元/日元,而另一方面避险情绪的提升却对日元有所支撑。虽然市场投机的力量如此巨大,足以令市场对此有所预期,但是我们也不能完全指望於此。同时,美元交易者本周并没有太多的风险事件,故而应当转为观察其他投资者在美国股票市场会否正尝试获利平仓。( John Kicklighter 撰文,周铭海译 )

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