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美元与股市齐涨,是否暗示更强劲的上行趋势?


美元与股市齐涨,是否暗示更强劲的上行趋势?按图放大过去一周里,标普500指数录得5年新高,日元交叉盘则飙升至多年以来的新高。在大多数情况下,上述两种资产上涨则意味著风险偏好情绪盛行,不过如果果真如此的话,为什么储备货币美元同样录得5个月新高?事实上,道琼斯美元指数录得6个月以来的最大周涨幅。是美元的避险功能消失,还是市场偏好情绪并非如股指所显示的那样高涨?

从基本面来看,有一些“主题”将会对某种货币,或者整个市场表现产生影响,这种影响随著时间而变化,不过唯一不变的是投资者进行每笔交易时对风险回报的平衡。这也就是说,如果风险趋势变得明显,美元仍将突显其避险功能。尽管美国的短期基准利率同业拆放利率Libor以及国债收益率实际上都高於欧洲和日本,但美元不会很快成为高风险货币的。

刚刚进入新的一年时,美国两党在最後一刻就财政悬崖问题达成一致。这种“安慰”因素导致美元和股市同时走高。股市上涨是因为消除了威胁经济放缓的潜在因素,而美元上涨则是因为美国评级遭降调的风险降低了。

美国的债务问题并没有解决,同样的担忧在不久的将来可能重新笼罩市场。据美国财政部称,美国将在2月中旬至3月期间触及债务上限。另外3月1日也是美国自动减支生效的日期。未来美国仍面临诸多问题,风险厌恶情绪有可能重新增强。不过如果美国国会暗示将债务上限的期限推迟3个月的时间,这种“安慰”因素有可能在本周末前提振市场情绪,就如同财政悬崖协议一样。同样这种“安慰”因素并不能真正解决问题,而只是暂时缓和了投资者的担忧。

在诸多不确定因素的背景下,我们认为美元与其他风险资产同时上涨的原因是,缺乏推动风险偏好情绪持续上涨的真正因素。尽管我们看到美股处於高位,但我们知道这主要是受到刺激政策以及银行业丰富资金的支持。日元交叉盘则主要受到日元疲软支持。为了更加客观公正地观测市场情绪,我们可以查看风险回报指数,该指数已经大幅回落了10.4%至4个月的低点。如果风险回报指数继续回落,可能最终带动其他市场运行,从而最终推高美元。(Dailyfx货币策略师John Kicklighter撰写,李玉荣译)

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