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美债违约风险上升,黄金能否受益避险?


欧洲时段,由于9月非农报告未能如期公布,市场交投清淡,周末前部分非美多头平仓结利,欧系货币显著回落,ICE美元指数反弹0.2%,贵金属窄幅整理,铜价区间震荡,短期而言金属技术走势缺乏明确方向。

美国政府关闭进入第四天,参众两院在预算问题上仍未取得进展,债务上限日益临近,民共两党缺乏谈判妥协的意愿,这开始对市场产生显著影响。违约风险悄然上升,尽管10年期美国国债收益率维持在2.60-2.65%水平,但1个月国库券收益率却大幅上涨(与2011年债务上限谈判时一样),1个月短期国库券收益率日内最高升至0.16%,而9月末时该利率低至0.03%。长期和短期名义收益率出现显著背离的主要原因是:投资者担忧美国可能出现短暂的“技术性违约”,即美国财政部延缓支付到期债券的利息和本金,这意味着短期国债持有者可能无法及时收回本金和利息,导致部分投资者(如货币市场基金)抛售到期期限相对短的国库券,而多数投资者认为技术性违约不会持续很长时间(即押注政府和国会最终会解决预算和债务问题从而使财政前景恢复正常),所以投资者并未抛售长期债券。与此同时风险偏好回落,VIX波动率指数周四收盘升至17.20,9月中旬时VIX指数仍低于15,不断走高的VIX波动率指数暗示着担忧情绪的 持续升温。

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目前市场氛围与2011年债务上限谈判相似(短期利率上升,美股高位回落),那么政府关闭和迫在眉睫的债务上限将如何指引黄金行情,回顾历史可得到有意义的启示。2011年债务危机期间,现货黄金价格先从1400涨至1600(期间伴随违约风险上升),在国会达成协议(8月1号)提高债务上限后黄金价格仍继续上涨,最终升至1920美元的历史高峰。所以若美国预算和债务之争升级(可能性较大),避险情绪升温可能为黄金提供支持。但必须指出,在美国债务问题持续发酵和主权评级下调的过程中,欧债危机也如火如荼,投资者对欧元区的担忧也可能是推动黄金上涨的主要动力之一。

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然而历史并不会简单重复过去,与2011年相比市场环境已经发生巨大转变。官方数据显示10月3号SPDR黄金ETF持仓量降至899.9吨,创09年2月以来最低水平,即使美联储延迟削减定量宽松也无法激励投资者买进黄金,在经历4月份的历史性暴跌之后,市场参与者对黄金前景普遍缺乏信心;另一方面ICE美元指数和黄金过去30天相关性进一步升至0.68,美元疲软也无法为黄金提供支持;再加上欧元区债务危机最严峻的时刻已经过去,全球风险偏好仍维持在较高水平,所以即便围绕美国债务方面的担忧升温并推动黄金走强,其上涨幅度也会远远弱于2011年,避险属性难以帮助黄金逆转中期下行趋势。
(陈东阳 )

金价短期在8月低点获得支持,随后试图反弹修正,目前仍未上破10日均线,日图商品通道指标CCI与价格牛背离,暗示短期进一步反弹风险,更上方阻力关注50日均线和8月末下行趋势线,关注该位置能否提供有效阻力,上破则可能继续上行测试1400和前期高点1425,。策略:暂时观望,反弹破败依旧逢高做空,上破阻力短线可跟进做多。

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银价短期在7月高点获得支持,目前在100日均线窄幅整理,商品通道指标CCI与价格背离,暗示进一步反弹修正风险,上方阻力是50日均线和8月末下行趋势线22.10,上破则可能上行至23.20(长期下行趋势线)。策略:上破日图阻力短线可跟进做多,中期投资者仍以逢高做空为主。

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铜价四小时图形成对称三角整理,上破整理上轨则进一步指向日图前高3.40美元,只有上破该位置才能打开大幅上行空间,破败则高位做空,下破整理下轨则可能跌至9月18号低点3.190,短线可跟进做空。

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